恒安国际遭沽空被控告虚添利润94亿 公司最先逆击了
发布日期:2018-12-15

  在港股市场以及西洋市场,做空机构俨然已经成为了市场的一份子。

  与以去被做空的公司差别,恒安国际是一家年收入200亿元的大型集团,行为恒生指数成份股的蓝筹股被机构做空,比较稀奇,博力达思极富渲染力的做空通知真的站得住脚吗?

  来源:每日经济音信

  博力达思疑心恒安国际虚拟了人民币16亿元的利息收入,添上卫生巾业务虚拟的94亿元的利润,恒安自2005年以来已经虚拟了人民币110亿元的净收入。

义务编辑:白仲平

  不过,在做空机构博力达思(Bonitas Research)眼中,恒安国际的股权价值却终极挨近于零。

  在做空通知中,博力达思用了极长的篇幅来表明恒安国际虚拟了卫生巾的节余能力,而两家国内卫生巾竞争对手吐露的招股表明书成为博力达思质疑恒安国际的主要依据。

  除了对卫生巾业务虚报利润的质疑外,博力达思也对恒安国际的现金管理发难。

  图片来源:恒安国际2018年半年报

  最新数据表现,截至11月30日,恒安国际的淡仓相符计申报金额为36亿港元。

  而恒安国际2017年年报表现,交易收入为198.25亿元,毛利为93.3亿元,毛利率46.91%,经营利润是52.7亿元,经营利润率是26.5%。其中,卫生巾业务的毛利率维持稳定,约为72.2%(2016年为72.6%)。

  发布清亮公告的同时,恒安国际宣布今天恢复股票交易。今天上午,恒安国际股价再次下跌了4.82%。

  恒安旗下品牌

  竖立于1985年的恒安,是中国最大的家庭生活用品企业,旗下拥居心相印、七度空间、安尔笑等著名品牌。1998年,恒安国际在香港联交所上市。2011年6月7日,恒安国际入编香港恒生指数成分股。

  另一方面,本公司将追求相符法投资机会,并在认为正当的情况下投入节余现金以赚取投资收入。因此,本集团往往根据内部限制政策向持牌或注册金融机构作出按期存款。对于一切银走结余(包括按期存款),公司均能挑供声援文件。

  听命博力达思的做空通知,恒安国际拥有大额的银走存款,却不息主要倚赖短期借款,从2018年8月到12月,旗下子公司恒安中国向投资者发走了六期债券,共筹集75亿元人民币,其中大片面所得款项声称将用于营运资金。

  博力达思指出,本身就是卖空型投资者,自夸公布他们钻研的上市公司意见,相符公多益处。

  此 外,公司上市以来,不息派发年度综相符净利润约60%以上的现金股息。本公司认为,此类股息支付做法为股东带来稳定及舒坦的回报,是表明本公司拥有强劲的现金状况和起伏性的间接证据。

  此前每日经济音信(微信号:nbdnews)记者与某做空机构进走过交流,对方指出,“吾们不息关注港股市场的老千股,但由于其大多也是在相符法周围内损坏幼股东益处(例如供股相符股等),因而吾们也无能为力。”不过其外示,一旦某公司展现疑问,便会决定睁开调查。

  2.恒安国际卫生巾业务交易利润率高达51%,远远高于同走。

  向高管家人输送益处?

  对于“子虚交易”的控告,对恒安国际回答称:

  图片来源:博力达思官网

  2018年以来,中国的融资借贷成本远大呈消极趋势,因此本公司认为借此机会为已足经营资金需要而融资是相符理的。

  另类的投资者,有预谋的做空?

  博力达思的通知外示,中国品牌卫生巾生产商在尽力实现也许15-16%的交易利润率,而“恒安声称其2018年上半年卫生巾业务的交易利润率为51%。”博力达思还给出了一组对比数据,广东景兴健康护理实业股份有限公司(下称“景兴健护”,主要产品,包括ABC卫生巾,ABC护垫等。)2017年的卫生巾出售额达到16亿元,交易利润率为9.3%;重庆百亚卫生用品股份有限公司(下称“百亚”,主要产品包括解放点卫生巾等。)2016年实现卫生巾出售额5.46亿元,交易利润率10.5%。

  原形上,此前博力达思便发动了两首成功的案例。

  虚报94亿利润?

  博力达思指出,清晰高于同走的交易利润令人难以信任,事出变态必有妖。博力达思疑心恒安国际于2005年最先虚拟其卫生巾业务的利润,累计虚报了人民币94亿元的利润。

  昨天(12月13日),一家港股的上市公司又被做空机构盯上了。

  虚拟利息收入16亿?

  这家公司名叫恒安国际(01044.HK),你也许异国听说过这家公司,但肯定清新它旗下的品牌。

  而市场对于做空机构的望法,也是“仁者见仁,智者见智”。也许博力达思的这句话值得投资者思考,“吾们是有私见的。买多型投资者也是这样,恒安也是这样,为恒安筹集资金的银走也是这样;倘若你在恒安投资(不论是多头照样空头),你也是。仅仅由于吾们有私见并意外味着吾们错了,吾们和其他一切人相通,有权发外吾们的意见,并有权在公共论坛上外达这些意见。”

  截至该做空通知公布之日首,博力达思以及他们的客户或投资者直接或间接持有沽空通知所商议公司的股票(和衍生产品)中的空头头寸,因此,倘若此类工具的价格消极,则可实现伟大收入。

  3.议定相关交易,让内部人员赚钱。

  1.恒安国际自2005年以来中伤110亿人民币的净收入。

  博力达思称,恒安国际一项收入业务以2016年净利润0.7倍价钱售予走政总裁的幼我家族业务,称内部人士未公开幼我公司与恒安国际进走福建房地产发展交易,使博力达思疑心内部人士从公司牟取益处并损坏股东权好。

  多年来,受好于本公司自早期已存在于卫生巾市场周围及在卫生巾市场周围的经验历史,使本公司逐渐竖立首消耗群体和分销渠道。此外,本公司还受好于其多栽类、从基本(“稳定”品牌)到高端品质(“七度空间”品牌)的各栽卫生巾产品以攻陷各栽市场谱。从而挑高市场排泄率。本公司按期从业内著名行家获取市场钻研通知并得悉,本公司于2017年和2018年上半年在中国的卫生巾出售方面照样排名第一,占市场份额约27%。

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  从超700亿港元到一钱不值,给出这样令人咋舌的估值落差,博力达思列出了恒安国际三条“罪走”:

  面对沽空机构的质疑,今天(12月13日)一大早,恒安国际就发布公告,逐一予以回答。

  对恒安国际回答称:

  负责项现在开发的承包商为自力第三方。同时,该已开发的物业仍归本集团一切。

  对于博力达思的控告,恒安国际回答称,该控告十足是推想性和毫无根据的。公司剧烈否认该控告:

  值得着重的是,关于卫生巾业务,恒安国际称,期内,卫生巾业务出售添长约5.0%至约32.23亿元,占集团收入的约31.8%,2018年上半年,卫生巾业务的毛利率上升,达到约69.3%。

  行为对比,景兴健护2017年卫生巾收入为15.99亿元,占交易收入的近95%,毛利为6.69亿元,卫生巾业务毛利率41.8%。

  今年7月10日,博力达思做空浩沙国际,而该股此前一日就暴跌86%,随后股价也一蹶不振。另一个案例便是在今年9月13日,博力达思做空中新控股,该股被做空至今股价已下跌一半以上。

  该(做空)通知挑及中国某些品牌卫生巾制造商的财务外现。考虑到本集团的领先地位、运营周围,及于这些公司的管理技巧及成本限制措施的别离,本公司并未将该等制造商视为分析本集团市场及财务状况的居心义可比较数据。

  对于高利润率,恒安国际将此归功于“普及的客户群和分销渠道”,“公司与供答商就价格议和时的议价能力”,以及“周围经济”。

  此外,博力达思指出,大无数敲诈者的意图是让内部人员从骗局中赚钱。就恒安而言,其议定第三方的借款来实现超额股息,且与未吐露的相关方就建设和运营非中间业务进走交易。自2005年以来,恒安共支付人民币186亿元的股息,这意味着,其内部人士现在已经从股息中赚取了起码约78亿元人民币。

  遭遇做空后,恒安国际昨日早间股价下跌5.7%,随后宣布一时停牌。即便这样,公司总市值照样高达688亿港元。

  固然本集团以120万元出售了负责物业管理的附属公司,但买方是自力第三方。本公司出售该附属公司是由于该附属公司的业务不属于本集团的主要业务周围。考虑到出售周围,本公司根据上市规则,异国义务吐展现售相关事项。而恒安中国吐露了出售事项是由于恒安中国行为于中国注册成立的公司,根据相关规则及会计准则须予以吐露。

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